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经济国之命脉（第2页）

北京方面将股市视为健康经济的一个清晰信号。

摩根士丹利（MorganStanley）分析师表示，上述刺激措施相当于中国A股市场总流通市值的3%，称这些措施是“绝对积极之举”

。

“市场情绪改善和反弹上涨的长期持续性，更多地取决于宏观经济复苏以及企业盈利增长触底反弹。”

他们表示。

经济学家指出，周二宣布的刺激措施意义重大，尤其是同时下调基准利率和存款准备金率。

潘功胜表示，存款准备金率下调0.5个百分点，将增加1万亿元人民币的流动性。

多数分析师表示，只有一轮能够稳定中国持续低迷的房地产市场并让家庭直接受益的大规模财政刺激，才能帮助重燃信心并遏制通缩。

中国央行宣布的一项措施实际上将降低3000亿元人民币的未售住房收储计划的利率，但该计划一直难以顺利启动。

Abrdn资深新兴市场经济学家罗伯特?吉尔胡利（RobertGilhooly）表示，周二针对存量房贷的降息，是“我们看到的最接近向家庭进行财政转移的措施”

。

最终，政府将不得不动用更多国家资金干预，以纾困房地产行业，否则家庭支出可能“仍将受到房价下跌和劳动力市场疲软带来的负面财富效应的限制

地方政府的财政到底有多紧张？

今年前8月，全国发行地方政府债券约5.4万亿元，其中约2.3万亿用来偿还旧债，3.1万亿为补充地方财力。

但仍有大量地方出现了收不抵支的紧财政现象，全国293城，财政自给率超过100%的城市仅剩上海。

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1、2021年是土地财政出现拐点的年份，我们以此作为基数。

2023年土地出让收入较2021年减少2.8万亿，地方城投融资额从7万亿（2021）下降到5.1万亿（2023），净融资额-1.9万亿。

同时，政府债权净新增7440亿。

2、综合起来，从2021到2023年，土地财政总计下降了约3.95万亿。

此前的2021年，地方财政缺口（收入-支出）10.1万亿，中央转移支付8.3万亿+土地财政3.95万亿不仅能够覆盖缺口，还有超2万亿盈余。

3、但情况到了2023年，地方财政缺口达到了11.9万亿，中央转移支付10.5万亿，但没了土地财政，转移支付不但无法覆盖缺口，地方还出现约1.4万亿的赤字（完全无法填补上的）。

4、如果没有新的改变，在前期偿债高峰即将到来的背景下，2024、2025年，地方赤字将会分别达到1.6万亿、2.9万亿。

这是个实在比较大的数字，会有什么影响大家自己体会延长公路收费期很可能是大概率。

今年5月，国务院公布《2024年立法工作计划》，修订《收费公路管理条例》在列；7月三中全会召开，会议提出：“深化综合交通运输体系改革.........推动收费公路政策优化”

。

而最近，一些地方国道又恢复收费了。

1、我国自1988年确定了“贷款修路、收费还贷”

的政策后，到如今已经过去了36年，目前一大半的政府还贷公路（20年收费期）和部分经营性公路（30年收费期）都面临着临期和断炊的风险。

2、全国公路每年的收支缺口超过7000亿，随着公路老龄化、偿债高峰期和养护支出增加的到来，缺口会越来越大，这个问题不得不面对，也不得不解决。

3、土地财政式微，地方财政府没钱，依赖财政补贴的公路已经成为地方的沉重负担，形势倒逼改革。

后续，公路收费延期大概率会到来。

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